当初曾被业界视为中国未来的“时代华纳”可能胎死腹中。昨天下午，华友世纪与光线传媒证实双方的合作或将终止，而此时距双方宣布合并还不到4个月。在美国纳斯达克上市的华友世纪将在7日公布财报时对这一事件作出解释。

早有隐患，合并模式有问题

2007年11月19日，光线与华友宣布合并，光线传媒初期持股42%，两年内最高有望达65%。光线传媒总裁王长田出任新公司“光线华友”董事长兼CEO，华友世纪董事长兼CEO王秦岱将退出新公司。

双方此次交易未涉及现金，而是采用了特殊的股权结构设置。以股价作为依据，设计出4档股价。股价每达到一档，公司就会发新股给光线，光线的持股就会上升。当连续60个交易日平均价格达到或超过8.5美元，光线持股可高达65%。但实际上，华友股价只在合作宣布的几天内涨至5美元左右，近期一直在3美元附近徘徊，距离当初双方期望的8.5美元目标价相去甚远。知情人士称，正是当初的合作模式为这次分手埋下了一颗“地雷”，现在已是“一触即发”。

但另有消息称，在宣布合并之前，光线传媒告知华友世纪其业绩良好。但在推进合并的过程中，华友世纪却发现光线传媒收入和业绩存在虚报的成分，实际业绩仅为原来告知的1/10。同时，华友世纪也对光线传媒的家族式的企业管理感到很失望，认为光线传媒的团队及执行力也不足以带动两个公司的良好发展，因此，华友世纪意欲重新独立发展。

减少损失，难牵手不如早分手

王秦岱昨天表示，对于双方的合作进程要以公司公告为准，作为上市公司，华友世纪不对任何传言发表评论。而光线传媒总裁王长田昨天则通过媒体对“业绩虚假”及“家族企业”两方面的质疑进行回应，认为在公司最新业绩还没公布前就指责其虚假是无中生有，另外对家族企业也不认为是“很丢脸的事情”，在中国甚至亚洲多数创业型企业，包括在美国上市的公司，都有家族企业色彩，光线没必要去回避。

当初宣布合并时，双方称要将新公司打造成为中国最大的娱乐内容提供商，成为像时代华纳、贝塔斯曼那样的传媒与娱乐集团。王长田更是乐观地预计，如果满足当前中国内地全部的文化消费，以平均水平来算市场规模达2万亿元，但现在市场只有5000亿元，仍有很大的空间，所以完全可以支撑这样一个商业模式，中国市场拥有的巨大潜力完全可以诞生类似美国时代华纳集团和新闻集团这样的公司。但现在看来，双方的确是过于乐观了。

业内人士认为，在没有完成法律程序之前暴露出问题而放弃合并，虽然对双方无疑都会造成负面影响，但给双方带来的损失是最低的。